저도 처음엔 퇴직연금 계좌를 그냥 방치했습니다. 남들 다 한다니까 가입은 했는데, 주식을 70%밖에 못 담는다는 제약이 답답해서 적극적으로 운용할 마음이 잘 안 생겼거든요. 그런데 최근 삼성전자와 SK하이닉스를 50% 담은 채권혼합형 ETF에 한 달 새 9,000억 원이 넘는 뭉칫돈이 몰렸다는 소식을 듣고, 저도 조금 더 들여다보게 됐습니다.
퇴직연금에서 주식 85%까지 담는 구조, 실제로 어떻게 되는 걸까
퇴직연금 계좌, 특히 DC형(확정기여형)과 IRP(개인형 퇴직연금)는 위험자산을 70%까지만 편입할 수 있습니다. DC형이란 회사가 매달 일정 금액을 계좌에 납입하면 근로자가 직접 운용하는 방식이고, IRP란 퇴직금이나 개인 자금을 넣어 노후를 위해 운용하는 개인 계좌입니다. 나머지 30%는 반드시 안전자산으로 채워야 하는데, 바로 이 30% 구간을 어떻게 활용하느냐가 요즘 투자자들 사이에서 화제가 되고 있습니다.
채권혼합형 ETF(상장지수펀드)는 주식 비중을 50% 이하로 유지하면서 나머지를 우량 채권으로 구성한 상품입니다. 여기서 ETF란 특정 지수나 자산을 추종하도록 설계된 펀드를 주식처럼 거래소에서 사고팔 수 있게 만든 상품을 말합니다. 이 상품은 주식 비중이 50%를 초과하지 않기 때문에 규정상 '안전자산'으로 분류됩니다. 위험자산 한도 70%를 일반 주식형 ETF로 꽉 채운 뒤, 남은 30%에 이 채권혼합형 ETF를 담으면 계좌 전체의 실질 주식 투자 비중이 최대 85%까지 올라가는 구조입니다.
지난달 가장 많은 자금이 몰린 'RISE 삼성전자SK하이닉스채권혼합 50'은 한 달간 6,124억 원이 순 유입되며, 상장 이후 최단기간에 순자산 1조 원을 돌파한 이른바 '메가 ETF'가 됐습니다. 비슷한 구조인 'KODEX 삼성전자SK하이닉스채권혼합 50'도 상장 약 3주 만에 2,970억 원이 들어왔습니다. 현재 시장에 나와 있는 주요 삼전닉스 채권혼합형 ETF를 정리하면 다음과 같습니다.
- RISE 삼성전자SK하이닉스채권혼합 50 (KB자산운용): 시장 선점 효과, 연 0.01% 업계 최저 수준 총 보수
- KODEX 삼성전자SK하이닉스채권혼합 50 (삼성자산운용): 빠른 자금 유입세, 연 0.07% 총 보수
- KIWOOM 삼성전자&SK하이닉스채권혼합 50 (키움투자자산운용): 동일 테마, 연 0.07% 총 보수
- 1Q K반도체 TOP2채권혼합 50 (하나자산운용): 연 0.01% 총 보수, 반도체 대장주 집중
지난달 전체 신규 상장 ETF 17개 중 6개가 채권혼합형 ETF였고, 그중 3개가 삼성전자·SK하이닉스를 높은 비중으로 담은 상품이었습니다(출처: 코스콤 ETF CHECK). 반도체 업황 개선 기대감과 퇴직연금 규제 구조가 맞물리면서 이 시장이 빠르게 커지고 있는 셈입니다.
규제의 틈새를 노린 전략, 과연 내 노후에 맞는 선택일까
솔직히 이 구조를 처음 이해했을 때 저는 "이게 맞나?" 싶었습니다. 안전자산 30% 룰이란 퇴직연금 가입자의 노후 자금을 지키기 위해 일정 비중을 예금·채권 같은 안정적인 자산에 묶어두도록 강제하는 규정인데, 그 틈새를 비집고 주식 비중을 85%까지 끌어올리는 전략이 과연 취지에 부합하는지 의문이 들었습니다.
운용사들은 "채권이 섞여 있으니 방어력이 있다"라고 말합니다. 실제로 순자산 비중의 50%가 채권인 구조에서 주가 급락이 발생하면, 채권 부분이 낙폭을 어느 정도 완충해 주는 것은 사실입니다. 듀레이션(duration)이라는 개념이 여기서 중요한데, 듀레이션이란 채권 투자의 가격 민감도를 나타내는 지표로, 듀레이션이 짧을수록 금리 변동에 따른 채권 가격 변동이 작아집니다. 편입된 채권의 듀레이션이 짧게 설계돼 있다면 안정성이 다소 높아지지만, 삼성전자와 SK하이닉스 주가가 동시에 20~30% 급락하는 상황에서 채권 50%가 얼마나 방어해 줄 수 있을지는 제 경험상 확신하기 어렵습니다.
제가 더 걱정이 되는 건 은퇴를 5년 이내로 앞둔 분들입니다. 코스피가 치솟는 분위기에 휩쓸려 '남들 다 하니까'라는 이유로 연금 계좌의 주식 비중을 최대치로 끌어올리는 경우, 만약 시장이 꺾이는 타이밍이 은퇴 직전과 겹친다면 회복할 시간이 없습니다. 실제로 금융감독원은 퇴직연금 가입자에게 가입자의 연령, 잔여 가입 기간, 위험 감수 성향에 맞는 자산 배분을 권고하고 있습니다(출처: 금융감독원).
반면 30~40대처럼 투자 기간이 20년 이상 남아 있는 분들이라면 이야기가 다를 수 있습니다. 장기 투자에서는 단기 변동성보다 복리 효과와 수익률이 더 중요하고, 반도체 섹터에 대한 집중 투자가 장기적으로 의미 있는 초과 수익을 가져올 수도 있습니다. 저는 비중을 소폭 늘려보기는 했지만, 전체 연금 계좌 중 이 상품의 비중은 제 연령과 은퇴 시점을 감안해 의도적으로 낮게 유지했습니다.
결국 이 상품이 나쁜 건 아닙니다. 다만 총 보수(연간 운용 수수료) 차이도 따져봐야 합니다. 총보수란 ETF를 보유하는 동안 매년 자동으로 차감되는 비용으로, 연 0.01%와 0.07%의 차이가 당장은 미미해 보여도 20~30년의 장기 투자에서는 적지 않은 복리 차이를 만들어냅니다.
연금은 수익을 극대화하는 곳이기도 하지만, 무엇보다 '잃지 않는 것'이 우선인 공간입니다. 매일 아침 출근길에 반도체 뉴스를 확인하며 "오늘도 힘 좀 내라" 하고 혼잣말을 하는 저도, 연금만큼은 그 흥분을 조금 내려놓아야 한다는 걸 반쯤은 알고 있습니다. 채권혼합형 ETF의 구조적 매력과 리스크를 충분히 이해한 뒤, 본인의 나이와 은퇴 시점에 맞춰 비중을 결정하는 게 가장 현명한 접근이라고 생각합니다.
이 글은 개인적인 경험과 의견을 공유한 것이며, 전문적인 금융 투자 조언이 아닙니다. 실제 투자 결정은 본인의 판단 또는 전문 금융 상담사와의 상담을 통해 이루어지시길 권장합니다.